上周，A股市场暗潮汹涌，上演了一场惊心动魄的资金大转移大戏。上交所股票型ETF单周净赎回高达190.62亿，这一数字创下了近11周以来的最高纪录。其中仅周四一天，就有90.67亿资金流出，如同一颗巨石投入平静的湖面，直接带崩了大盘，上证指数当日跌幅超1%，次日更是继续下探。
A股资金撤离路线清晰
指数ETF遭疯狂抛售
资金撤离的路线清晰可辨。沪深300指数被疯狂抛售78亿，中证500、科创50等指数净赎回均超过30亿。这些主流指数ETF的大幅净赎回，显示出资金对A股市场整体预期的谨慎态度。
散户与杠杆资金同步撤退
散户资金周度净流出408亿，融资盘虽加仓24亿，但交易活跃度却跌至冰点，仅占9.1%。这表明散户和杠杆资金对当前市场缺乏信心，选择离场观望。产业资本同样未能扛住压力，尽管2025年单周回购均值达68亿，较2024年的43亿有所增加，但仍无法对冲市场的抛压。
历史信号再次应验
历史总是惊人的相似，市场信号再次得到验证。4月7日大盘见底3040点时，ETF单周净申购1372亿，创历史纪录，随后A股涨超20%。而7月30日大盘处于3636高点时，ETF净赎回190亿叠加期指净空单创10.1万手峰值，调整如期而至。这充分显示了资金流向对市场走势的重要影响。
港股成资金“吸金黑洞”
当A股资金疯狂出逃时，港股却成为了资金的“避风港”。上周，香港证券ETF流入38.7亿，港股通非银ETF流入20.89亿，加上科技和创新药ETF，港股方向总流入达74亿。
港股受宠的三大真相
- 估值优势明显：同一家公司H股普遍比A股便宜30%以上。例如郑州银行H股市净率仅0.22倍，而A股高达0.43倍；H股股息率为1.84%，A股仅0.95%。这种显著的估值差异吸引了大量资金流入港股。
- 高股息防御属性：银行股成为资金的“压舱石”。招商银行H股获内资爆买，持仓市值激增128亿；恒生港股通金融指数年内涨25.94%，领跑全市场。高股息的银行股在经济不确定性增加时，为投资者提供了稳定的收益和防御保障。
- 政策通道利好：南向资金上半年净流入超7300亿港元，占港股总成交比例突破40%。ETF互联互通扩容至3000亿规模，内地资金借道“跨境理财通”直投港股。政策的支持为资金流入港股提供了便利的通道。
南向资金主导港股定价
高盛报告显示，南向资金持股市值占比从五年前的6%飙升至20%，4月9日单日355亿港元买入直接推动恒生科技指数大涨3.2%。外资公募的操作也暗藏玄机，摩根大通重仓宁德时代23亿，同时布局东山精密、胜宏科技等科技制造链；宏利基金双线布局AI算力股和传统制造龙头。更激进的是“新锐派”外资，路博迈基金股票市值暴增491.66%，联博基金增长340%，疯狂加仓新易盛、胜宏科技。北向资金二季度净流入600亿，持仓市值突破2.29万亿，重点增持半导体和工业金属。不过，医药和半导体遭抛弃，创新药ETF被赎回18.17亿，半导体ETF净流出17.51亿，分别受到美国药企降价政策和行业双重压力的影响。
当前市场“冰火两重天”
A股防守板块异动
A股市场呈现出防守板块异动的态势，红利指数获7.34亿净申购，低波策略升温。这主要是由于美联储不降息以及投资者的避险需求增加。
港股科技狂飙
港股科技板块表现强劲，国证港股通科技指数年内涨74.85%，资金借道港股通科技30ETF涌入119亿，规模突破200亿。港股的科技股成为了资金追逐的热点。
产业资本动作分化
产业资本的动作出现分化，红杉资本六年六轮减持奕瑞科技套现18.6亿，而腾讯年内回购400亿港元，与南向资金形成“护盘同盟”。
杠杆资金濒临临界点
杠杆资金濒临临界点，融资余额已达历史高位，若增量资金断档，市场可能面临“多杀多”踩踏。期指净空单10.1万手（近期峰值）与ETF大额赎回共振，进一步强化了市场的调整压力。
A股资金的撤离和港股的逆袭，反映了市场资金的重新配置和市场预期的变化。投资者需要密切关注市场动态，把握投资机会，同时也要注意防范市场风险。